一呼百应

世锦赛，中国跳远实现“金牌梦”_我的网站

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中国跳远在美国创造历史！16日，25岁的王嘉男在美国尤金田径世锦赛男子跳远决赛中上演“绝杀”，以8米36的成绩夺冠，为中国队收获本届世锦赛首金，这也是中国男子跳远拿到的世锦赛历史首金，王嘉男就此成为继刘翔、王浩之后，中国第三位世锦赛男子冠军。当日稍早结束的女子铅球决赛中，东京奥运会冠军巩立姣投出20米39获得亚军，另一位中国选手宋佳媛排名第6。“金牌的梦，我做了至少3次”王嘉男以预赛第十的身份跻身本届世锦赛男子跳远决赛，赛前并不被外界看好：一方面，决赛对手包括东京奥运会冠军滕托格洛、瑞士选手艾哈迈尔等名将；另一方面，本届世锦赛之前，王嘉男今年只参加过一次室外比赛。不过决赛中的王嘉男状态明显提升，前5跳的最好成绩是8米03，排在第5。

C | 李蓓在文中提到，“里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。王嘉男的最后一跳反超滕托格洛的8米32，完成比赛后的王嘉男张开双臂奔跑庆祝，这是他第二次登上世锦赛领奖台，2015北京田径世锦赛上，王嘉男夺得男子跳远铜牌。“世锦赛金牌的梦，我这些年做了至少3次，今年还梦到一回”，王嘉男赛后称，但每一次梦醒之后，他都不得不提醒自己要“现实一点”，“我觉得这对我来说不是什么好梦，我还是应该稳步前进”。

D | 据悉，王嘉男曾是男子十项全能运动员，后来转项到跳远。

王嘉男的亮眼表现引发外媒关注，路透社17日称，王嘉男前5次尝试后虽然没有挤进前三，但仍在一路飙升。” 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。

E | 以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明确肯定或者否定。文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，“作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。希腊名将滕托格洛原本有望达成职业生涯全满贯，但王嘉男的出现令他的梦想破灭。法新社称，王嘉男的夺冠成绩领先奥运冠军滕托格洛4厘米，艾哈迈尔以8米16的成绩获得铜牌。

F | ” 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得探究。抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。“缺少那一下狠劲”女子铅球决赛，美国名将艾丽在决赛第一投就投出20米49，给其他选手造成不小压力。巩立姣则专注于自己的节奏，逐步提高个人最好成绩，但最后一投仍未能完成反超，以10厘米的劣势不敌艾丽获得亚军。她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类。这四类策略均存在明显风险点。虽然无缘世锦赛三连冠，但这已经是巩立姣连续7届世锦赛收获奖牌。比如，量化增强受小盘因子和非线性因子影响，科创基金面临国内利率回升和美国 AI 泡沫破灭的隐患等。“这个成绩我很知足，但不太满足，毕竟恢复训练时间太短了。且除美国 AI 资本开支预期下修这一风险点外，其余风险的共同诱因都是中国通缩结束、房价物价回升。同时这四类策略对应的资产当前估值偏高，持仓还处于愈发拥挤的状态，潜藏着较大的风险。

G | ”巩立姣赛后说，“但通过今天我的表现，我对自己还是很有信心的。基于这样的判断，李蓓目前的持仓比较偏“深度价值”。

H | 半夏的股票组合以行业龙头为主，总体 8 倍 PE、0.8 倍 PB，股息率达 5%，80% 持仓具有强顺周期属性，还包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产。我只要系统训练，不受伤的情况下，就没问题！”她还表示，“其实今天感觉还挺好的，毕竟是东京奥运会后的第一场大赛，还挺兴奋的，但缺少那一下狠劲”。此外，持仓还涉及利率曲线做陡操作，即买中短期国债、空长期国债。

I | 今年3月在贝尔格莱德举行的2022年世界室内锦标赛中，艾丽获得女子铅球银牌，随后在6月连续刷新个人最佳成绩，还在2周前的全美田径锦标赛上投出20米51的今年世界最好成绩。这种持仓结构在通缩持续的情况下，大概率不会出现明显亏损，甚至可能小涨；而若通缩逆转，这类资产则有望大幅上涨。除了女子铅球，女子标枪、铁饼和链球的今年世界最好成绩均由美国选手创造。国际田联官网赛后称，“室外赛季保持不败的艾丽成为美国历史上首位女子铅球世界冠军。比赛中有一段时间，海沃德体育场的观众都在观望，期待巩立姣再拿出11厘米击败艾丽，但巩立姣的最后一投只投出19米89”。李蓓认为，半夏投资持仓具备对冲风险的显著优势。本届世锦赛前两个比赛日中，中国选手在其他田赛项目上也有稳定发挥。罗娜投出71.36米，排名资格赛第10，晋级女子链球决赛。徐慧琴、李玲分别跃过4.50米和4.35米，携手杀进女子撑杆跳决赛。由此李蓓将未来经济划分为两种情形：一是通缩逆转，此时当下市场重仓的四大策略会因底层逻辑松动而表现糟糕，而半夏投资会迎来大涨；二是通缩持续，半夏投资可能微亏或小赚，四大主流策略则会继续上涨。她认为配置半夏如同持有一份特殊期权，损失有限但盈利空间大，能有效对冲当前资产配置拥挤带来的风险。这一判断精准捕捉到了当前市场资产配置 “扎堆” 的问题，这确实是市场一大隐患。当大量资金集中在少数几类资产时，一旦触发共同的风险诱因，极易引发集中抛售，造成资产价格大幅波动。比如，此前部分热门赛道比如新能源等，出现严重的交易拥挤度，此后因资金集体撤离而出现的阶段性暴跌，都印证了这一点。

J | 如今资金大量集中在AI产业链，较高的配置比例是否会导致行情下滑，目前这种担忧也比较多。因此10月至今以AI产业链为核心的科技成长板块整体表现一般，与三季度的强势表现相比，已不可同日而语。不过以上一轮牛市中新能源板块不同的是，当前AI技术层面依然日新月异，应用也在次第展开，基本面对于估值和拥挤度都有一定的消化能力。就像2023年上半年AI产业链经过一轮大幅上涨后，下半年步入调整，不过在获得业绩确认后，以算力为主的AI产业链在2024年下半年开始再次崛起，涨幅远超2023年，因此目前的资产配置 “扎堆” 是否会引发市场风格的转换，主线从科技成长转向顺周期板块，还很难说。接下来的行情可能并非简单的“非此即彼”。如果AI依然技术与产品端保持较高的势能，应用也更大程度上落地，科技行情依然会持续。而顺周期板块如果有业绩的反转，也是能同时获得市场的认可。比如基本面有所改善的保险板块在近几个月里，相对不错，中国平安等个股正在逐渐接近2020年核心资产牛市时的高点。另外需要注意的是，即使经济基本面反转，通缩逆转，但市场表现可能也不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整”，顺周期会崛起，但经济复苏的情况下，市场风险偏好上升，往往会有利于科技成长的表现。

K | 而提前押注顺周期，能否取得长期较好收益，也不一定，还要看配置情况。此前也有过案例，如2022年一些基金经理提前交易疫后复苏，在航空板块重仓，当年的超额收益显著，但此后一直持有航空，业绩反而急转直下。对冲思路合理但不适用于所有投资者站在资产组合多元化配置的角度，李蓓的建议比较合理。既然主流资金在科技成长等方面配置较多，如果将部分资金配置到与主流资产反向联动的半夏产品，具备一定的逆向思维，能有效降低组合的整体波动。半夏持仓的低估值高股息属性，在市场波动较大的环境中，具备较强的抗跌能力，强顺周期的属性又使其能精准对接通缩逆转后的市场红利，这种持仓设计确实契合宏观经济周期变化的投资逻辑。但前提都建立在对宏观拐点的判断上，若通缩持续时间远超预期，这类顺周期资产可能会长时间处于平淡状态，对追求短期收益的投资者吸引力不足。对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者，其对冲风险的价值会更为突出一些。李蓓目前的姿态是“等风来”。在通缩结束前撑下来，待通缩结束后迎接业绩的全面回归。