秦时明月之君临天下

新华社杭州7月28日电 题：站上亚运风口，这场电竞盛会传递了哪些信息新华社记者王梦、夏亮近年来，电子竞技行业在全球范围内快速发展。但公司激增的销售费用，没能在上半年完全转化为公司的业绩增量。事实上，爱美客所处的医美赛道正持续扩容，行业竞争也愈发激烈。面对挑战，爱美客除了自主创新研发，还持续通过外延并购以增强自身竞争力。

二 | 在杭州亚运会将电竞纳入正式比赛项目后，电竞进一步走入大众视野。然而即便如此，有关电竞到底是不是体育的讨论，似乎在当下仍难有定论。今年7月，爱美客出资数千万人民币，完成了对华夏生物的战略投资，正式深度布局人源ECM赛道。截至8月21日收盘，爱美客报92.36元/股，股价较历史高点跌超八成，最新市值为279.47亿元。

三 | 27日，2022全球电竞运动领袖峰会在杭州落幕。大会以“竞放亚洲”为主题，旨在共探电竞作为新兴体育产业发展的新未来、新机遇，这场备受瞩目的电竞盛会究竟为我们带来了哪些信息？电竞正向价值获肯定在峰会现场的产业成果展厅里，设有电竞天赋测试的展台人头攒动。

上半年营收净利双降，销售费用激增8月20日，被誉为“医美茅”的爱美客，交出了一份营收、净利双降的半年度业绩答卷。财报显示，今年上半年，爱美客实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比大幅减少24.84%。去年夏天，电竞天赋测评爆火，旨在为电竞储备人才的培训，意外产生出“劝退”功效，电竞人才万里挑一的现实，也让不少沉迷网络游戏的青少年迷途知返，玩游戏不等于电竞的理念也更加深入人心。营收、净利双双下滑之际，爱美客的销售费用却在飙升。

电竞纳入亚运会正式比赛项目的同时，国际奥委会对于电竞也有多次讨论和尝试，2021年举办了首届奥林匹克虚拟系列赛，《奥林匹克2020+5议程》的15条改革建议中，提到了“鼓励虚拟运动的发展，并进一步与电子游戏社区互动”。本次峰会上发布的《2022亚洲电竞运动行业发展报告》显示，基于对电竞有一定了解的网民中，半数以上来自中国、印尼、菲律宾和印度的网民赞同电竞是一项体育运动。在中国传媒大学动画与数字艺术学院客座教授郑夺看来，杭州亚运会给电竞提供了一个向社会解释自身的契机。“任何新生事物都要和社会解释，霹雳舞也是第一次进入亚运会，但它和传统体育很像，电竞就不太一样了。今年上半年，公司销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。对此，爱美客解释称，主要系组建新的产品事业部带来的人工费用增加，以及新产品的市场费用增加所致。

四 | 同时，公司的管理费用也有所上升，从2025年同期的6941.66万元增长至9473.73万元，同比增长36.48%，主要系人员增加引起的人工费增加所致。”前中国女排主教练郎平去年成为腾讯电竞竞技运动交流官，她表示虽然电竞不像排球等传统体育对身体对抗和体能有很高的要求，但其手眼配合、比赛专注度的训练也很艰苦，电竞比赛也能够给年轻人传递不怕苦不怕累、执着的精神。电竞专业人才面临缺口《2022亚洲电竞运动行业发展报告》还显示，当前中国已成为全球最大的电竞市场，在2022年全球赛事营收将达到13.84亿美元的预期中，中国将为全球电竞市场提供约三分之一的收益。同期，爱美客的研发投入达1.4亿元，虽较去年同期减少10.49%，但其占总营收的比重仍高达11.53%。事实上，近年来，爱美客在研发上的投入持续加码。然而，在新冠疫情形势复杂多变，宏观经济面临多重压力背景之下，中国电竞产业也遭遇了前所未有的冲击。据中国音像与数字出版协会（以下简称中国音数协）电子竞技工作委员会日前发布的2022年中国电子竞技产业报告上半年报告显示，今年一月至六月我国电子竞技产业收入764.97亿元人民币，同比下降10.12%；用户规模4.87亿人，也有0.41%的缩减。这是自有该项统计以来两项主要数据首次出现同步下滑的状况。中国音数协第一副理事长张毅君建议，除了坚持内容建设和生态建设之外，还应坚持人才建设应对下滑。“目前电竞专业人才仍然存在不小的缺口，需要建立多层次的人才培养体系加以弥补充实。同花顺iFinD数据显示，2021年至2025年，爱美客的研发费用分别为1.02亿元、1.73亿元、2.5亿元、3.04亿元、3.6亿元，同比增长率分别为65.54%、69.2%、44.49%、21.41%、18.45%。据爱美客披露，截至今年上半年末，公司及其子公司累计处于有效授权的专利高达328件，其中处于有效授权状态的发明专利达89件。”亚运电竞彰显杭州元素中国音数协副秘书长唐贾军表示，电竞有着重要的文化属性，可以跟城市很好地结合，也可以通过电竞传播中国文化、中国故事。如何在亚运会的比赛中展现电竞文化属性？腾讯互娱天美电竞中心总经理、王者荣耀电竞总负责人张易加介绍说，王者荣耀（亚运版）将在设计中融入杭州著名景点、地标建筑、城市文化等元素。“希望通过电竞的方式，让亚洲甚至全世界观众看到我们中国城市的魅力。”在杭州亚运会电竞比赛正式打响之前，由亚洲奥林匹克理事会与亚洲电子体育联合会共同发起的“亚运征途”赛事将率先开启，届时来自全亚洲的代表队将进行和杭州亚运会电竞比赛完全相同的项目，通过这项赛事，电竞爱好者有望提前感受充满文化元素的亚运比赛氛围。

五 | “在‘亚运征途’赛中，除了呈现中国元素，我们还计划通过数字引擎还原亚洲各个国家和地区的地标，如日本的富士山、吉隆坡的双子塔，让观众可以近距离体验各地的风土人情，甚至与之交互。不过，从公司的业绩表现来看，爱美客在营销及研发上的投入尚未充分转化为公司的利润增长动力。与此同时，爱美客在现金流方面也面临一定的压力。

六 | 财报显示，今年上半年，爱美客经营活动产生的现金流量净额为5.35亿元，同比下滑18.32%。”腾讯电竞总经理侯淼说。截至上半年末，爱美客的总资产为91.79亿元，负债合计6.83亿元。据此计算，爱美客的资产负债率为7.44%，较去年同期减少0.9个百分点。

主力产品收入承压，冻干粉类产品增长迅猛天眼查信息及公开信息显示，爱美客技术发展股份有限公司成立于2004年，公司立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业。

七 | 电竞和传统体育或将“和而不同”杭州亚运会后，进入奥运会是电竞的终极目标吗？在国际电子竞技联合会副主席魏纪中看来，电竞未来或将和传统体育“和而不同”，走出属于自己的新兴体育产业之路。

八 | 财报显示，作为国内医美行业的龙头企业，爱美客主要提供包括注射类皮肤填充剂、注射用A型肉毒毒素、医美设备等在内的III类医疗器械及药品等产品。其中，注射类皮肤填充剂产品按产品形态可分为凝胶类、溶液类和冻干粉类等品类。魏纪中介绍，今年的英联邦电子竞技锦标赛将作为独立赛事与英联邦运动会同期举行。今年上半年，溶液类注射产品为爱美客贡献收入5.91亿元，约占公司同期总营收的半壁江山。但与2025年同期的7.44亿元相比，该产品的收入规模却减少了20.51%。国际奥委会、2024年巴黎奥运会组委会和2028年洛杉矶奥运会组委会，以及包括非洲、南美、泛美等区域运动会的组织者均将派代表对此次英联邦电子竞技锦标赛进行考察。同时，其毛利率亦同比下滑约0.2个百分点至92.96%。同期，爱美客凝胶类注射产品的营收为3.79亿元，同比减少23.08%，毛利率则从去年同期的97.75%下滑至97.53%。魏纪中表示，杭州亚运会和英联邦运动会采用的两种模式都是对电竞与传统运动会结合的探索，“电竞与传统运动会就像是两个圆，二者可以有结合部，实现‘和而不同’，并不一定要谁融入谁。不过，得益于收购的韩国REGEN公司旗下产品AestheFill的并表与市场推广，爱美客冻干粉类注射产品上半年的表现颇为亮眼，报告期内实现营收2.09亿元，同比暴增超9倍。然而，与溶液类注射产品及凝胶类注射产品均超过90%的超高毛利率相比，冻干粉类注射产品86.91%的毛利率稍显逊色。值得一提的是，报告期内，爱美客多款产品步入商业化落地阶段，或有望带动公司下半年的业绩实现增长。

九 | 其中，公司独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品于今年1月获得了国家药监局颁发的《药品注册证书》，并于8月正式上市销售。

十 | 爱美客曾在1月发布的相关公告中表示，该产品通过与公司现有产品的组合，能为客户提供更全面的综合解决方案，有利于增强公司的核心竞争力。

行业竞争加剧，外延并购能否稳住龙头地位？据德勤中国、艾尔建美学近日联合发布的《中国医美行业2026年度洞悉报告》预测，在宏观经济稳中有进、内需与消费拉动的双重定调下，中国医美消费市场规模有望在2030年突破6000亿元大关。在赛道持续扩容的背景下，越来越多的玩家加入竞争，相关产品供给量随之不断增加。东方证券在研报中提到，2020年至2026年，医美三类械注射产品审批提速，合规材料供给已较2020年显著丰富。截至2020年底，2020年国内获批三类械的玻尿酸、A型肉毒毒素和胶原蛋白注射产品合计约50个，其中玻尿酸约40个、A型肉毒毒素约6个(3款)、胶原蛋白约5个，再生类注射材料尚未形成规模化获批供给。据观研天下统计，截至2026年3月，获批产品已增至121款，包括82款玻尿酸、7款肉毒素、16款胶原蛋白与再生材料。爱美客在半年报中表示，在市场规模持续扩容、产品品类日益丰富的同时，行业供给端加速规范化，为消费者提供了更为多元且合规的选择。不过，爱美客直言，供给端的扩容也带来了日益激烈的市场竞争。

十一 | 同时，面对宏观经济环境波动及居民消费意愿趋于谨慎的外部形势，行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型，逐步回归医疗本质。事实上，从产品层面来看，爱美客的确正面临着不小的竞争压力。据21世纪经济报道，爱美客曾凭借“嗨体”在颈纹修复赛道占据先发优势，但2024年10月，华熙生物上市了同类竞品润致·格格，直接打破该赛道原有的市场格局。而今年7月，华熙生物代理的JUVELOOK取得国家药监局的注册证书，又给爱美客“濡白天使”所处的赛道带来了更多的不确定性。面对愈发激烈的行业竞争，除了自主创新研发，爱美客还持续加码外延并购，拓展产品矩阵，以加强公司竞争力。天眼查信息显示，今年7月，爱美客斥资数千万人民币，对华夏（青岛生物）科技有限公司（下称“华夏生物”）独家投资，并以15.64%的持股比例一跃成为其第二大股东、外部第一大机构股东。公开资料显示，华夏生物成立于2023年，是一家致力于生物医用材料研发、生产和应用的生物技术企业，同时也是国内较早系统布局人源ECM（细胞外基质）赛道的企业之一。据凤凰网青岛，目前，华夏生物主打面部抗衰“眶下凹陷”适应症的注射型人源ECM产品，已完成全部受试者入组，正式进入注册申报阶段，预计2026年底获批上市。同时，旗下膝关节炎修复产品已同步启动FDA海外申报，开启国际化布局。有分析指出，此次爱美客对华夏生物投资，意味着其开始正式深度布局人源ECM黄金赛道。